옵션 거래 가치 투자

옵션 기초 자습서.

요즘 많은 투자자의 포트폴리오에는 뮤추얼 펀드, 주식 및 채권 등의 투자가 포함됩니다. 그러나 귀하가 처분 할 수있는 다양한 증권은 거기에서 끝나지 않습니다. 옵션으로 알려진 또 다른 유형의 보안은이 자산 클래스와 관련된 실용적인 용도와 내재 된 위험을 모두 이해하는 정교한 투자자에게 기회의 세계를 제공합니다.

옵션의 힘은 다목적 성 및 개별 주식과 같은 전통적인 자산과 상호 작용할 수있는 능력에 있습니다. 그들은 발생할 수있는 많은 시장 상황에 따라 자신의 지위를 조정하거나 조정할 수 있습니다. 예를 들어, 옵션은 하락 손실을 제한하기 위해 감소하는 주식 시장에 대한 효과적인 헤지로 사용될 수 있습니다. 옵션은 투기 목적을 위해 사용하거나 매우 보수적 인 방식으로 사용할 수 있습니다. 따라서 옵션 사용은보다 큰 투자 전략의 일환으로 가장 잘 설명됩니다.

그러나이 기능 다양성은 비용없이 제공되지 않습니다. 옵션은 복잡한 증권이며 부적절하게 사용하면 매우 위험 할 수 있습니다. 따라서 브로커와 거래 옵션을 사용할 때 다음과 같은 면책 조항을 종종 접하게됩니다.

옵션에는 위험이 따르며 모든 사람에게 적합하지 않습니다. 옵션 거래는 본질적으로 추측 일 수 있으며 상당한 손실 위험이 있습니다. 위험 자본으로 만 투자하십시오.

옵션은 파생 상품으로 알려진 더 큰 유가 증권 그룹에 속합니다. 이 단어는 과도한 위험을 감수하고 능력을 경제 위기로 가져 오는 것과 관련이 있습니다. 그러나 그 인식은 널리 과장되어있다. 모든 "파생"은 그 가격이 다른 것의 가격에 의존하거나 파생된다는 것을 의미합니다. 이런 식으로하면, 포도주는 포도의 파생물입니다. 케첩은 토마토의 파생물입니다. 옵션은 금융 증권의 파생 상품으로, 그 가치는 다른 자산의 가격에 따라 다릅니다. 그것은 모두 파생 수단이며 선물, 포워드, 스왑 (많은 유형이 있음) 및 모기지 담보 증권을 포함하여 파생 상품에 해당하는 많은 종류의 유가 증권이 있습니다. 2008 년 위기에서는 모기지 담보 증권과 특정 유형의 스왑이 문제를 일으켰습니다. 옵션은 대체로 뻔뻔 스러웠다. (10 가지 옵션 전략 알아보기.)

옵션의 작동 방식과이를 적절히 사용하는 방법을 올바르게 알고 있으면 시장에서 실질적인 이점을 얻을 수 있습니다. 옵션의 추측 성격이 자신의 스타일에 맞지 않는다면 문제는 없습니다. 추측하지 않고 옵션을 사용할 수 있습니다. 그러나 옵션을 절대로 사용하지 않기로 결정한 경우에도 투자하려는 회사가 어떻게 사용하는지 이해하는 것이 중요합니다. 외환 거래의 위험을 헤지하거나 직원들에게 스톡 옵션의 형태로 소유권을 부여하는 것이 든간에 오늘날 대부분의 다국적 기업은 어떤 형태로든 옵션을 사용합니다.

이 자습서는 옵션의 기본 사항을 소개합니다. 대부분의 옵션 거래자는 다년간의 경험이 있으므로이 자습서를 읽은 후 즉시 전문가가 될 것으로 기대하지 마십시오. 주식 시장의 작동 방식을 잘 모르는 경우 Stock Basics 자습서를 먼저 확인해보십시오.

옵션 기본 사항 : 옵션이란 무엇입니까?

옵션은 파생 보안 유형입니다. 그들은 옵션의 가격이 본질적으로 다른 것의 가격과 연결되어 있기 때문에 파생 상품입니다. 특히, 옵션은 권리를 부여하는 계약이지만 특정 날짜 또는 그 이전에 정해진 가격으로 기본 자산을 매매하는 의무는 아닙니다. 구매 권리는 콜 옵션이라고하며 팔 권리는 풋 옵션입니다. 파생 상품에 어느 정도 익숙한 사람들은이 정의와 미래 또는 앞으로의 계약이하는 것과 명백한 차이점을 보지 못할 수도 있습니다. 대답은 미래 또는 포워드가 장래에 어느 시점에 매수 또는 매도 할 권리와 의무를 부여한다는 것입니다. 예를 들어, 소의 선물 계약을 짧게 한 사람은 만료되기 전에 자신의 직책을 마무리하지 않는 한 구매자에게 육체를 제공해야합니다. 옵션 계약은 동일한 의무를 지니지 않으며, 이는 정확히 그것이 "옵션"이라고 불리는 이유입니다.

전화하고 풋 옵션.

전화 옵션은 미래의 목적을위한 예금으로 생각 될 수 있습니다. 예를 들어, 토지 개발자는 장래에 빈 부지를 구입할 권리를 원할 수 있지만 특정 구역 제법이 제정되면 그 권리를 행사하기를 원할 것입니다. 개발자는 토지 소유자로부터 다음 3 년 중 어느 시점에서든 250,000 달러로 많은 돈을 사기 위해 콜 옵션을 구입할 수 있습니다. 물론, 지주는 그러한 옵션을 무료로 제공하지 않을 것입니다. 개발자는 그 권리를 고정시키기 위해 계약금을 납부해야합니다. 옵션과 관련하여이 비용을 프리미엄이라고하며 옵션 계약의 가격입니다. 이 예에서 프리미엄은 개발자가 토지 소유자에게 지불하는 6,000 달러 일 수 있습니다. 2 년이 지났으며, 이제는 구역 설정이 승인되었습니다. 개발자는 자신의 선택권을 행사하고 250,000 달러에 해당 토지를 매입합니다. 비록 그 계획의 시장 가치가 두 배가되었지만. 다른 시나리오에서, 구역 지정 승인은이 옵션 만료 1 년이 지난 4 년까지 적용되지 않습니다. 이제 개발자는 시장 가격을 지불해야합니다. 어느 경우 든 지주는 6,000 달러를 유지합니다.

반면에 풋 옵션은 보험 정책으로 간주 될 수 있습니다. 우리의 토지 개발자는 우량주 포트폴리오의 대형 포트폴리오를 소유하고 있으며 향후 2 년 내에 경기 침체가 있을지도 모른다고 우려하고 있습니다. 그는 곰 시장이 타격을 입으면 그의 포트폴리오가 가치의 10 % 이상을 잃지 않을 것이라고 확신하고 싶다. S & P 500이 현재 2500에서 거래되고 있다면, 그는 다음 2 년 중 어느 시점에서든지 2250에 해당 인덱스를 팔 수있는 풋 옵션을 구입할 수 있습니다. 6 개월 만에 시장이 20 % (그의 포트폴리오에서 500 포인트) 떨어진다면, 그는 2000 년 거래 당시 2250에서 250 포인트를 팔아 단 10 %의 손실을 기록했습니다. 사실 시장이 0으로 떨어지더라도 풋 옵션을 받으면 그는 여전히 10 %를 잃을 것입니다. 다시 옵션을 구입하면 비용 (프리미엄)이 부과되고 그 기간 동안 시장이 하락하지 않으면 프리미엄이 사라집니다.

이 예제는 몇 가지 매우 중요한 점을 보여줍니다. 첫째, 옵션을 구입할 때 권리를 가지지 만 무언가를해야 할 의무는 없습니다. 만료일은 언제든지 지나갈 수 있으며 그 시점에서 그 옵션은 쓸모 없게됩니다. 그러나 이런 일이 발생하면 옵션 보험료를 지불하는 데 사용한 돈의 100 %를 잃게됩니다. 둘째, 옵션은 기본 자산을 다루는 계약 일뿐입니다. 이러한 이유로 옵션은 파생 상품입니다. 이 자습서에서 기본 자산은 일반적으로 주식 또는 주가 지수이지만 옵션은 채권, 외화, 상품 및 기타 파생 상품과 같은 모든 종류의 금융 증권에 대해 적극적으로 거래됩니다.

구매 및 판매 전화 및 포춘 : 4 추기경 좌표.

통화 옵션을 소유하면 시장에서 긴 포지션을 얻을 수 있으므로 통화 옵션 판매자는 짧은 포지션입니다. 풋 옵션을 소유하는 것은 시장에서의 짧은 포지션을 제공하고 풋을 팔는 것은 긴 포지션입니다. 이 네 가지를 똑바로 유지하는 것은 옵션으로 할 수있는 네 가지 일과 관련이 있습니다. 판매 전화; 구입하다. 팔고 판매하다.

옵션을 사는 사람들은 소유자라고 부르며 옵션을 판매하는 사람들은 옵션의 작가라고 부릅니다. 구매자와 판매자의 중요한 차이점은 다음과 같습니다.

통화 소지자와 풋내기 (구매자)는 구매 또는 판매 할 의무가 없습니다. 선택하면 자신의 권리를 행사할 수 있습니다. 이것은 옵션 구매자의 위험을 제한하기 때문에 최대한 많은 옵션을 잃을 수 있습니다. 그러나 콜 작가와 쓴 작가 (판매자)는 구매 또는 판매 할 의무가 있습니다. 즉, 매도인은 매수 또는 매도 약속을 지키도록 요구 될 수 있습니다. 또한 옵션 판매자는 무제한의 위험을 감수하면서 옵션 프리미엄의 가격보다 훨씬 많은 것을 잃을 수 있음을 의미합니다.

이것이 혼란 스러울지라도 걱정하지 마십시오. 이러한 이유로 우리는 주로 구매자의 관점에서 옵션을 살펴볼 것입니다. 이 시점에서 옵션 계약의 두 측면이 있음을 이해하는 것으로 충분합니다.

옵션 용어.

옵션을 이해하려면 옵션 시장과 관련된 용어를 먼저 알아야합니다.

기본 주식을 매매 할 수있는 가격을 파업 가격이라고합니다. 이것은 주식 가격이 이익을 위해 행사되기 전에 (통화의 경우) 가야하거나 (풋의 경우) 가야하는 가격입니다. 이 모든 것은 만료일 이전에 발생해야합니다. 위의 예에서 S & P 500 Put 옵션에 대한 파업 가격은 2250입니다.

옵션의 만기 날짜 또는 만기는 계약이 종료되는 정확한 날짜입니다.

CBOE (Chicago Board Options Exchange)와 같은 국가 옵션 거래소에서 거래되는 옵션을 나열 옵션이라고합니다. 이들은 행사 가격과 유효 기간이 정해져 있습니다. 나열된 각 옵션은 회사 주식 100 주 (계약이라고 함)를 나타냅니다.

콜 옵션의 경우, 옵션은 주가가 파업 가격을 초과하면 인 - 더 - 돈이라고합니다. 풋 옵션은 주가가 파업 가격보다 낮 으면 인 - 더 - 돈입니다. 옵션이 인 - 돈 (in-the-money) 인 금액은 고유 가치 (intrinsic value)라고합니다. 기초의 가격이 파업 가격 (통화의 경우) 이하이거나 파업 가격 (풋의 경우)을 초과하는 경우 옵션은 out-of-the-money입니다. 옵션은 기초 가격이 파업 가격에 있거나 파업 가격에 매우 근접한 경우에 돈이됩니다.

위에서 언급했듯이 옵션의 총 비용 (가격)을 프리미엄이라고합니다. 이 가격은 주식 가격, 파업 가격, 만료까지 남은 시간 (시간 가치) 및 변동성 등의 요소에 의해 결정됩니다. 이 모든 요인들 때문에 옵션의 프리미엄을 결정하는 일은 복잡하고이 튜토리얼의 범위를 크게 벗어나지 만 간략하게 논의 할 것입니다.

직원 스톡 옵션은 누구도 거래 할 수 없지만 이러한 유형의 옵션은 통화 옵션 유형으로 분류 될 수 있습니다. 많은 회사들이 유능한 직원, 특히 경영진을 유치하고 유지하기위한 방법으로 스톡 옵션을 사용합니다. 그들은 보유자가 회사 주식을 구매할 권리는 있지만 회사 주식을 구매할 의무는 없다는 점에서 일반 주식 옵션과 유사합니다. 그러나 계약은 보유자와 회사간에 만 존재하며 일반적으로 다른 사람과 교환 할 수는 없지만 일반 옵션은 회사와 완전히 관련이없고 자유롭게 거래 될 수있는 두 당사자 간의 계약입니다.

가치 투자 및 옵션.

기존의 가치 투자 및 옵션 아이디어, 개념 및 기사.

땅콩 버터와 초콜릿보다 낫지 않습니까?

가치 투자 및 옵션은 어떻습니까?

(OK - 아마도 초콜렛이나 땅콩 버터만큼 좋지 않을 수도 있지만 가까운 초입니다.)

다음 원본 기사는 핵심 가치 투자 원칙 및 개념과 관련됩니다. 또한 많은 사람들이 맞춤형 옵션 거래를 통해 가치 투자 방식을 크게 개선 할 수있는 방법을 모색합니다.

미스터 마켓이 실수를하고 그 실수를 이용하기를 기다리는 것처럼 가치 투자를 생각하십시오.

그러나 정교하고 맞춤화 된 옵션 거래를 믹스에 통합 할 수 있다면 더 이상 Mr. Market이 좋은 거래를 할 때까지 기다릴 필요가 없습니다. 자신 만의 기술을 개발할 수 있기 때문에 시장이 적절하게 거래 할 수 있습니다. 그의 것보다 훨씬 더 유리하다.

가치 투자 및 옵션 - 원저작.

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3 가지 유형의 가치 투자 - 어떤 유형의 가치 투자자입니까? - 이 기사에서는 세 가지 유형의 가치 투자자를 살펴 봅니다 : 가치 거래자, 가치 투자자 및 합성 가치 투자자.

워렌 버핏이 왜 성공적 이었습니까? - 버핏은 버핏이고 특정 자질을 가지고 있기 때문에 성공합니다. 그러나 그는 또한 치명적인 (좋은 방향으로) 품질, 가격 (평가) 및 시간의 칵테일을 인정했습니다.

Warren Buffett 주주 편지.

워렌 버핏 (Warren Buffett) 1981 주주 서신 - 커버 : 주식 매입을 통한 비 지배 지분에 대한 철저한 인수의 다른 파급 효과; 두 꺼운과 공주와 관련된 유쾌한 은유. Berkshire Hathaway 기업 인수 철학 요약; 인플레이션에 대한 몇 가지 중요한 의견; 보험 업계에 대한 관련 논평.

Warren Buffett 1980 주주 편지 - 커버 : 이익 잉여금; 지능형 주식 buybacks; 인플레이션; 보험 영업.

워렌 버핏 (Warren Buffett) 1979 주주 편지 - 커버 : 투자 메트릭으로 ROE (Return on Equity)의 중요성; 인플레이션에 대한 중요한 논평; 투자 할 최고의 사업 선정에 대한 통찰력; 보험 업계에서의 징계 (옵션 거래에 매우 적용됨).

Warren Buffett 1978 주주 편지 - 커버 : 버핏이 왜 보험 모델을 좋아하는지; 버핏의 투자 기준 보통주의 기회; 집중 포트폴리오의 경우; 그리고 왜 당신은 거래보다 더 많은 부의 투자를해야합니다.

워렌 버핏 (Warren Buffett) 1977 주주 편지 - 커버 : 자기 자본 이익률 vs. 구조적으로 유리한 투자; 인수 회사와 주식을 사는 것.

가치 투자 및 옵션.

가치 투자에 대한 공식 정의가 있습니까? 아니요. 그러나 레버리지 드 투자 (Leveraged Investing)의 성공적인 종사자가 되려면이 투자 스타일에 대한 기본적인 이해가 필요합니다.

다음은 가치 지향 투자를 구성하는 모든 요소를 ​​결정적으로 렌더링하는 것이 아니며 규율과 관련된 많은 인물의 포괄적 인 전기를 그리는 것도 아닙니다.

그러나 거래 스톡 옵션의 전략적 사용을 통한 가치 지향적 투자의 이점을 재현하기 위해 우리는 실제로 무엇을 목표로 삼고 있는지 이해할 수있는 기본 토대를 마련해야합니다. 그리고이를 수행하는 가장 좋은 방법은 가치 투자와 관련된 선도적 인 (그리고 가장 성공적인) 개인을 강조하는 것입니다.

#1. 벤자민 그레이엄.

가치 투자 및 보안 분석의 아버지 인 것으로 많은 사람들이 생각한 Graham은 기업 (및 채권)을 평가하는 체계적인 접근 방식을 개발 한 최초의 기업입니다.

그는 극도로 저평가 된 상황을 규명하기위한 양적 접근이었다 (1929 년의 충돌 이후 훨씬 더 널리 퍼지게되었다).

그는 회사의 내재 가치 (즉, 실질 가치)가 무엇인지에 초점을 맞추고 주식이 내재 가치에 상당한 할인을받는 상황을 찾았습니다. 그의 초기 임계 값은 주식이 내재 가치의 2/3 이하로 거래되는 것이 었습니다.

Graham은 본질적인 가치를 계산하기위한 방대한 방법론을 가지고 있었지만 본질적인 가치는 절대로 완전한 정밀도로 도달 할 수 없다는 것을 알고있었습니다. 그의 접근 방식은 엄격했지만 그는 부분적으로 주관적인 과정이라는 것을 알고있었습니다. 하나의 가정과 기대가 잘못 될 수 있으며 예기치 않은 사건이 발생할 수 있습니다.

그렇기 때문에 주식을 본질적인 가치로 보았을 때 상당한 할인 가격으로 거래해야하는 이유였습니다. 그 결과 주요 이익 개념 중 하나 인 안전의 여지가있었습니다.

Graham의 다른 주요 개념은 다음과 같습니다.

주주가 자신이 보유하고있는 주식을 보유하고있는 사업체의 일부인 것을인지하고 주주를 강조합니다. 주식 시장의 비합리성에 대한 인식 - 언젠가는 영리하고 주식을 사거나 당신에게 매우 높은 수준으로 매도를 제안 할 수있는 정서적으로 이끌리고 자주 조증하는 인물 인 Mr. Market과 같은 비유를 사용했습니다 일부 다른 경우는 낙담하고 우울해하며 주식을 사거나 훨씬 낮은 수준에서 자신을 팔겠다고 제안 할 것입니다 - 개인 투자가가 Mr. Market의 불합리한 행동을 투자자의 개인적 이익에 부당하게 영향을 미치지 말고 그것은 투자자에게 해가됩니다. 단기적으로 주식 시장은 가격과 가치의 차이를 강조하는 계량기가 아니라 투표기입니다.

그레이엄은 데이비드 L. 도드 (David L. Dodd)와 쓴 1934 년의 고전 인 보안 분석 (Security Analysis)에서 기업과 주식을 평가하기위한 아이디어와 방법론을 자세히 설명했습니다. 1949 년 그는 개인 투자자를 위해 작성된 지능형 투자자를 출간했습니다.

그레이엄의 가장 유명하고 성공적인 제자였던 워렌 버핏 (Warren Buffett)은 그레이엄의 말을 반복하는 것을 좋아합니다. "다른 사람들이 탐욕 스러울 때 두려워하고, 다른 사람들은 두려워 할 때 탐욕 스럽다."

추천 도서 : 보안 분석, 1934; 지능형 투자자, 1949 (Jason Zweig가 편집 한 2003 년 개정판)

# 2. 워렌 버핏 (그리고 찰리 멍거)

의심의 여지없이 워렌 버핏은 현대 사회에서 가장 가치있는 투자자, 가치 지향적 인 투자자입니다. 그는 또한 가장 성공했습니다.

그는 그레이엄의 생각에 깊은 영향을 받았다. 그는 그레 햄 (Columbia)의 학생이었고 나중에 투자 회사 인 그레이엄 - 뉴먼 (Graham-Newman)의 애널리스트였습니다.

1956 년 버핏은 네브래스카 주 오마하에 투자 파트너십을 형성했습니다. 처음에는 7 명의 다른 파트너 (친척 포함)가 있었고 나중에 제한 파트너를 포함하도록 확장되었습니다. 다우 지수에서 10 배 이상 증가한 파트너십에 대한 수익률을 반환합니다.

1969 년 버핏은 과격하게 과대 평가 된 시장에 대해 우려하면서 버핏은 파트너십을 청산했다. 그러나 그는 매사추세츠 주 뉴 베드 포드에 본사를두고있는 때로는 문제가있는 버크셔 헤더웨이 (Berkshire Hathaway) 중 한 명이었던 두 파트너십에 관심을 보였습니다.

버핏은 섬유 사업을 계속 운영하면서 사업의 현금 흐름을 활용하여 보험으로 확대하고, National Indemnity Company를 인수하고, GEICO 지분을 인수했다.

섬유 사업은 결국 1985 년 폐쇄되었습니다.

보험 회사는 전형적으로 보험료로받은 돈을 청구하지만 아직 지불하지 않은 "유동"(float)을 투자하며 버핏은 버크셔의 강력한 현금 흐름을 훌륭하고 기하 급수적으로 사용했습니다.

결국 버핏은 그레이엄의 방법론을 뛰어 넘고 결국 그의 비즈니스 파트너 인 찰리 멍거 (Charlie Munger)의 영향을 받아 그램의 가치 투자 개념을 확장하여 엄격한 정량 분석보다 정성적인 조치를 취할 수있게되었다.

여기에는 브랜드의 힘, 품질 관리 및 지속적인 이익 성장과 같은 무형의 요소가 포함되었습니다.

그레이엄 (Graham)을 떠난 버핏 (Buffett)은 "공정한 가격으로 훌륭한 비즈니스를 구입하는 것이 훌륭한 가격으로 공정한 비즈니스를 구매하는 것보다 훨씬 낫다"고 유명하게 말했다. 버핏의 이상적인 보유 기간이 "영원히"있기 때문에 핵심적인 이유가있을 수 있습니다.

버핏의 가치 투자 스타일의 또 다른 중요한 특징은 그의 놀라운 인내심이다. 그는 스윙을하기 전에 원하는 정확한 피치를 기다리는 사치를 가지고있는 배터와 투자를 비교했다. 투자에서, 완벽한 피치를 기다리면서 흔들리지 않는 것에 대한 벌금은 없다고 버핏은 말합니다.

그러나 버핏이 좋은 기회를 발견했을 때, 그는 집중적 인 움직임을 주저하지 않았다.

Berkshire Hathaway의 지분 포트폴리오는 다각화의 중요성을 믿었던 Graham (대공황의 대선을 목격 한 것임)을 믿는 사람과 달리 보통 20 ~ 30 개 기업에서 장기 포지션으로 집중됩니다. 그것은 전체 회사의주기적인 인수에 추가됩니다.

2005 년 버크셔 해서웨이 (Berkshire Hathaway) 연례 주주 총회에서 찰리 멍거 (Charlie Munger)는 "당신은 다변화를 통해 부자가되지 못한다"고 말했다.

#삼. 존 네프.

John Neff는 1964 년부터 1995 년까지 Vanguard Windsor Fund를 운영했다. ​​그는 연평균 20.5 %의 수익률 (S & P 500 대 17.2 %)과 5,546 %의 누적 수익률 (2,229 % S & P 500). [출처 : TheStreet]

Neff는 개인적으로 "낮은 P / E 투자자"라는 용어를 선호하는 것으로 보이지만 가치 투자자와 contrarian 투자자로 분류되었습니다.

네프의 방법론의 한 요소는 회사의 총 수익 (이익 성장률 + 현재 배당 수익률)을 P / E로 나누고 0.7을 초과하는 목표 비율을 포함했습니다.

네프는 "부리지 않고 사랑받지 못한"주식에 중점을 두어 로우 P / E 주식뿐만 아니라 높은 배당 수익률을 추구하는 주식을 찾았다.

정의에 따르면 낮은 P / E 주식은 높은 배당 수익률을 의미하지만 (가격과 수익률간에 역 관계가 있으므로) 배당금은 네프의 접근 방식에 결정적이었습니다. 배당금이 투자의 총 수익에 추가되었을뿐 아니라 완충 역할을하여 투자자가 시장이 감각을 발휘하고 저평가 된 투자를 재평가 할 때까지 "기다리게"받습니다.

버핏과는 달리, 네프는 시장이 충분히 높은 가격을 기꺼이 지불했다면, 자신이 소유 한 보안은 항상 팔리고 있다고 느꼈다.

사실 네프가 가치 투자자보다 더 가치있는 상인이었던 사례를 만들 수 있다고 생각합니다.

추천 도서 : John Neff on Investing, 1998.

# 4. 빌 밀러.

Bill Miller는 현재 Legg Mason Value Trust 및 Legg Mason Opportunity Trust 뮤추얼 펀드를 관리합니다. 그는 Value Trust 펀드를 통해 S & P 500 지수를 15 년 연속 (1991 년에서 2005 년)에 비해 월등히 뛰어났다는 이유로 가장 널리 알려져 있습니다.

그는 자신을 가치 투자자라고 생각하지만, 규율을 정의하는 데 매우 비 전통적 인 접근법을 사용했습니다.

투자자에게 보내는 2006 년 서한에서 Miller는 다음과 같이 썼습니다. "가치 투자 란 무엇이 가장 가치있는 것인지를 실제로 물어 본다는 것을 의미합니다. 가치가 있다고 비싸 보이거나 주식 가격이 낮고 낮은 배수로 거래하기 때문에 가정합니다. 그것은 흥정이다. "

그는 역사적으로 야후, 이베이, 구글과 같이 성장 지향적 인 기업에서 중요한 위치를 차지했습니다.

[업데이트 : 빌 밀러는 2008 년에 절대적으로 끔찍한 실적을 올렸습니다. 두 펀드 모두 한 해 동안 50 % 이상의 손실을 입었습니다. 그럼에도 불구하고, 그의 미니 프로필을 남겨두고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 그 또는 그의 자금을 보증하는 것이 아니라, 요점을 설명하는 것입니다 (아래 공통 분모 섹션 참조). ]

# 5. 윌버 로스.

일반적으로 가치 투자자로 특징 지어지지 않는 Wilbur Ross는 "파산의 왕"이라고 불려 왔습니다. 그는 철강, 석탄 및 자동차 부품에서부터 통신, 보험 및 모기지 서비스에 이르기까지 다양한 산업 분야의 부실 자산을 취득했습니다.

그는 2 천억 달러의 부실 기업 채무를 재 구조 조정했다고 보도했다.

Ross의 접근 방식은 신속한 이익을 위해 재판매하기를 원하는 경우 신속하고 사소한 변경을하기 위해 그러한 할인 자산을 상당한 할인으로 취득하는 것이 아닙니다.

반대로, 부실 자산 취득은 부도를 통해 또는 어려움을 겪고있는 회사 이사회 의석을 확보 할 수있는 방법으로 회사의 영향력 또는 통제력을 얻는 통로가되는 경우가 많습니다.

그는 자신을 "회사 재건에 도움이되는 사모 투자가"(출처 : CNBC)라고보고있다. 그는 회사가 "재건 (rebuilt)"된 후에 만 ​​보유 자산을 청산합니다.

Ross는 Turnaround 과정에서 노조와 협상 할 때 그가 효과적이고 숙련되고 신뢰할 수있는 협상가로 간주된다는 점에서 자신의 원인을 더 도울 수 있습니다.

그는 또한 자동차 부품 산업에서 국제 자동차 부품과 같은 장기적이고 보수적으로 운영되는 (즉, 활용도가 낮거나 제로) 비즈니스를 운영합니다.

공통 분모.

앞에서 말한 것은 가치있는 투자 세계에서 누가 누구를 지목했는지를 나타내는 것이 아닙니다. 주관적이고 불완전한 목록입니다. 나는 많은 다른 이름들을 추가 할 수 있었지만, 내가 포함시킨 개인들은 중요한 점을 설명하기에 충분하다.

그리고이 모든 미니 전기의 요점은 영웅 숭배에 관여하거나 보장 된 투자 성공을위한 정확한 수학적 (또는 수학적이 아닌) 공식을 정확히 지적하는 것이 아닙니다.

반대로, 요점은 투자가가 "가치"투자를 추구 할 수있는 다양한 접근 방식을 설명하는 것입니다.

이러한 모든 외관상 대조되는 접근법이 성공적으로 입증 된 이유는 두 가지입니다.

앞선 투자자 들간의 차이점은 결국 사소하고 피상적입니다. 그들은 결국 공통 분모를 공유합니다. 모든 성공적인 가치 투자 방법의 기본 원칙은 가치있는 자산을 실제로 가치가있는 것보다 적은 금액으로 취득 할 수있는 능력입니다. 그들은 진실되고 개별화 된 접근법입니다. 장기적으로 당신을 위해 일할 유일한 가치 지향적 접근 방식은 자신의 성격과 가장 잘 어울리는 가치 지향적 접근 방식입니다. 우리는 서로에게서 배우고, 우리는 서로 영향을 받지만 결국에는 우리 자신의 길을 발견했을 때만 성공할 수 있습니다.

옵션 기반 가치 투자의 사례.

특정 프로세스와 반대되는 최종 결과로 성공적인 가치 투자를 정의하면 새로운 가능성의 세계가 열리게됩니다.

이전에 가치 투자의 공통 분모에 대해 말한 것을 상기 해보십시오. 가치있는 자산을 실제로 가치가있는 것보다 적게 확보하십시오. 결국 우리가 실제로 할인 된 인수를 달성하는 방법은 우리가 인수하는 것보다 덜 중요합니다.

옵션 거래는 일반적으로 공격적이고 투기적인 단기 트레이딩 전략 (또는 보수적 인 소득 창출 전략)과 관련이 있지만 장기 투자자의 포트폴리오를 향상시키는 옵션의 능력에는 거의주의를 기울이지 않았습니다.

그러나 실제로 그렇게 할 수있는 확실한 전략이 있습니다. 제가 레버리지 된 투자 전략이라 부르는 광범위한 분야에 속하는 전략들이 있습니다. Leveraged Investing은 두 가지 목표를 가지고 있습니다. 즉, 상당한 액수의 자산으로 우수한 자산을 확보 한 다음 해당 자산을 취득한 후에 그 자산에서 더 많은 것을 뽑아내는 것입니다.

가치 투자의 위대한 원칙 중 하나는 주식의 구매 가격이 투자자의 성공에 절대적으로 중요하다는 것입니다. 그것은 명백하게 보일지도 모르지만 그 그림이 얼마나 중요한지를 강조하는 데 도움이 될 수 있습니다.

$ 10 / share에서 주식을 구입하고 1 년 후 $ 20 / share에서 거래하면 100 % 이득을 얻습니다. 그러나 $ 5 / share로 주식을 확보 할 수 있다면 이익은 300 %가됩니다.

첫 번째 시나리오 ($ 10 주식이 $ 25 / share로 이동하면 이익이 150 %까지만 증가합니다.

중요한 교훈은 다음과 같습니다. 구매 가격은 주식 자체의 가격 변동보다 수익률에 훨씬 더 큰 영향을 미칩니다. 또는 다른 말로하면, 원래 투자의 비용 기준이 낮을수록 주가가 상승 할 때마다 수익률이 높아진다는 것입니다.

다음은 더 잘 설명 할 수있는 표입니다.

이 테이블은 복리 환수의 힘을 나타내며 낮은 구매, 높은 판매라는 단순한 아이디어보다 기하 급수적으로 중요합니다. 당신은 진정으로 이것의 중요성을 파악해야합니다 : 당신의 비용 기준이 낮을수록, 귀하의 수익률은 더 높아질 것입니다. 미래에 겸손한 이득이 여전히 큰 부분을 차지할 것입니다.

일러스트레이션.

사례를 만들기위한 마지막 그림 : 10 달러로 가치가 상승하는 100 달러 투자가 있다면 10 %를 얻었습니다. 이제 몇 년 후 빨리 감기. 귀하의 원래 투자가 현재 $ 1000로 평가되고 평범한 해를 보냈다고 가정하십시오. 그것은 단지 $ 10만큼 가치가 있습니다. 신규 투자자의 경우 이는 1 %의 가치 상승을 의미합니다. 그러나 훨씬 낮은 원가 기준으로 초기 비용은 여전히 ​​10 % 증가했습니다.

월마트, 마이크로 소프트 및 델의 초기 투자자들은이 회사들의 놀라운 성장과 그 회사의 주식 분할 실무로 인해 초기 투자자들이 비용 기준이 줄어들고 줄어드는 것을 보았 기 때문에 좋았습니다.

또는 다른 방법을 살펴보면 상대적으로 말하면서 비용 기반이 나중에 투자자의 것보다 훨씬 적어서 투자의 지속적인 성장이 기하 급수적으로 높은 금리로 그들을 풍부하게 만들었다.

옵션 및 가치 투자.

그러면 옵션 투자는 가치 투자와 어떻게 관련되어 있습니까? 여기에서, 내 관점에서 스톡 옵션의 진정한 힘과 심오한 잠재력이 존재하는 곳입니다 :

옵션을 통해 장기 투자자는 자신 또는 투자의 비용 기준을 지속적으로 낮출 수 있습니다.

전략적 옵션 거래 기법을 사용하는 레버리지 된 투자자는 저렴한 가격으로 주식을 가능한 한 저렴하게 구입함으로써 근본적으로 저비용을 보장해야하는 전통적인 가치 투자자와 달리 주식을 구매하기 전, 구매하는 동안, 구매 한 후에 지속적으로 비용이 줄어 듭니다.

마지막으로 레버리지 드 에이션 (Leveraged Investing)이 시도하는 것의 중대한 중요성을 정말로 인식하는 것이 중요합니다. 투자에 대한 투자의 큰 이점은 수익률 복리의 효과와 성공적인 투자 수익률이 대부분 자동으로 이루어지고 사용자의 노력이 거의 필요 없다는 것입니다.

Leveraged Investing은 한 단계 더 나아가 복합 효과를 가속화합니다. 가장 성공적인 가치 투자자조차도 고정 비용 기준의 한도를 수용해야합니다.

그러나 레버리지 된 투자자는 비용 기준을 지속적으로 낮추고 있습니다. 위에서 보았 듯이 기하 급수적 인 복합 효과가 있습니다. 그리고 그것은 삶을 변화시키는 결과를 낳습니다.

[아직하지 않았다면, 레버리지 드 투자 (Leveraged Investing)에 대한 명확한 설명을 원하면 저의 원래 에세이, 레버리지 드 투자 (Leveraged Investing) 또는 나무 심기 대용품 (No Substitute for a Treeing Planting Tree)을 읽어주십시오. ]