감마 거래 옵션

옵션 그리스 : 감마 위험 및 보상.

감마의 입장에서 풋 옵션 판매자는 감마 (모든 감가 상각 전략은 음의 감마를 가짐)에 직면 할 것이고 풋의 구매자는 긍정적 감마를 얻을 것입니다 (모든 구매 전략은 긍정적 감마를 씁니다. 그러나 모든 감마 값은 긍정적입니다. 값이 델타와 같은 방향으로 변경됩니다 (즉, 감마가 높으면 델타의 변화가 크고 반대 인 경우). 감마가 높을수록 판매자와 구매자가 잠재적 인 이익을 크게 상실 할 수 있기 때문에 표시가 위치 또는 전략에 따라 변경됩니다.

그러나 아마도 더 재미있는 것은 옵션이 out-of-the-money 일 때 델타와 감마 값이 시간에 따라 어떻게되는지에 있습니다. 115 회의 스트라이크를 보면 그림 11에서 감마가 7 월의 1.89에서 1 월의 4.74로 상승한 것을 볼 수 있습니다. At-the-money 통화 옵션보다 낮은 레벨 (다시 말해서, 항상 겜이든 콜이든 가장 높은 감마 스트라이크)은 그림 10에서 볼 수 있듯이 상승하는 델타 값이 아니라 떨어지는 것과 연관되어 있습니다. 1 월의 델타는 47.0과 26.6으로 7 월의 델타는 5 월의 56.2에서 1 월의 델타는 52.9에 불과하다. 이것은 1 월 115 일 통화가 감마 (Gamma)를 얻은 동안, 시간 가치 붕괴 (쎄타)로부터 상당한 델타 견인을 잃었다는 것을 말해줍니다.

마지막으로 인기있는 전략에 대한 감마 값을 살펴볼 때 위치 세타와 마찬가지로 분류하기가 쉽습니다. 모든 순매도 전략에는 부정적인 위치가 있습니다 감마 및 순 구매 전략에는 순 긍적 감마가 있습니다. 예를 들어, 짧은 호출 판매자는 부정적인 위치 감마를 맞을 것입니다. 분명히 호출 판매자의 가장 큰 위험은 at-the-money이며, 감마가 가장 높습니다. 델타는 불리한 움직임과 실종 된 손실로 급속도로 증가 할 것입니다. 통화의 구매자에게는 잠재적 미실현 이익이 기초 자산의 유리한 이동을 위해 가장 높은 곳입니다.

감마.

'감마'란 무엇인가?

감마는 기본 자산 가격에서 1 포인트 이동 당 옵션 델타 변화율입니다. 감마는 기본과 관련하여 파생 값의 볼록성을 측정하는 중요한 방법입니다. 델타 헤지 전략은보다 폭 넓은 가격 범위에서 헤지 펀드를 유지하기 위해 감마를 줄이려고합니다. 그러나 감마를 줄이면 알파도 줄어들게됩니다.

속보 '감마'

수학적으로 감마는 델타의 첫 번째 파생물이며 옵션의 가격 움직임을 측정 할 때 사용됩니다. 마찬가지로, 감마는 기초 가격과 관련하여 옵션 가격의 2 차 파생 요소입니다. 측정되는 옵션이 돈의 깊숙한 곳이나 밖에서있을 때 감마는 작습니다. 옵션이 돈 근처에있을 때 감마가 가장 큰 것입니다. 감마 계산은 기본 자산 가격의 작은 변화에 대해 가장 정확합니다. 긴 위치에있는 모든 옵션에는 양의 감마가 있고 모든 짧은 옵션에는 음의 감마가 있습니다.

감마 행동.

옵션의 델타 지수는 짧은 기간 동안 만 유효하기 때문에, 감마니아는 포트폴리오 관리자, 거래자 및 개인 투자자에게 기본 가격이 바뀌면서 옵션 델타가 시간에 따라 어떻게 변하는지를보다 정확하게 파악할 수 있습니다. 물리학의 유추로서, 옵션의 델타는 "속도"이며 옵션의 감마는 "가속"입니다. 델타가 하나에 가까워짐에 따라 옵션이 더 많은 '인 - 더 - 돈 (in-the-money)'을 얻음에 따라 감마는 0에 가까워 질수록 줄어 듭니다. 감마 또한 0에 가까워지면 옵션이 "out-of-the-money"가됩니다. 감마 (Gamma)는 최고 수준에 가깝다.

감마 계산은 복잡하고 정확한 값을 찾기 위해 재무 소프트웨어 또는 스프레드 시트가 필요합니다. 그러나 다음은 대략적인 감마 계산을 보여줍니다. 현재 델타가 0.4 인 기본 주식에 대한 통화 옵션을 고려하십시오. 주가가 $ 1 상승하면 옵션의 가치가 $ 0.40 상승하고 델타도 변경됩니다. $ 1 증가가 발생하고 옵션의 델타가 0.53이라고 가정합니다. 델타의 0.13 차이는 대략적인 감마 값으로 간주 할 수 있습니다.

감마는 헤지 전략에 참여할 때 볼록 문제를 해결하기 때문에 중요한 통계입니다. 일부 포트폴리오 관리자 또는 거래자는 헤지 펀드에 참여할 때 더 많은 정밀도가 필요한 큰 값의 포트폴리오와 관련 될 수 있습니다. "color"라는 3 차 파생물을 사용할 수 있습니다. Color는 감마 변화율을 측정하며 감마 헤지 포트폴리오를 유지하는 데 중요합니다.

감마.

옵션의 감마는 델타의 변화율을 측정 한 것입니다. 옵션의 감마는 백분율로 표시되며 기본 주가의 1 포인트 이동에 대한 델타의 변경을 반영합니다.

델타처럼 감마는 근본적인 주가의 작은 움직임에도 불구하고 끊임없이 변화하고 있습니다. 일반적으로 주식 가격이 옵션의 파업 가격에 가까울수록 최고가에 달하며, 옵션이 옵션의 가격에 더 깊숙이 들어가거나 낮아질수록 낮아집니다. 돈의 깊숙히 들어갔다 나오는 옵션은 감마 값이 0에 가깝습니다.

현재 47 달러로 거래되고있는 주식 XYZ를 가정 해 보자. 2 달러에 팔리는 FEB 50 콜 옵션이 있으며 델타가 0.4이고 감마가 0.1 또는 10 %라고 가정합시다. 주식 가격이 $ 1에서 $ 48까지 상승하면 델타는 0.4에서 0.5로 10 % 가량 상향 조정될 것입니다.

그러나 주식이 $ 1에서 $ 46까지 아래로 거래된다면, 델타는 10 %가 0.3으로 감소 할 것입니다.

시간의 경과와 감마에 미치는 영향.

만기까지의 시간이 가까워지면 at-the-money 옵션의 감마는 증가하고 in-the-money 옵션과 out-of-the-money 옵션은 감소합니다.

위의 차트는 주식이 현재 $ 50로 거래되고있을 때 3 개월, 6 개월 및 9 개월 내에 만료되는 다양한 파업에서 옵션 감마의 거동을 보여줍니다.

휘발성의 변화와 감마에 미치는 영향.

변동성이 낮 으면 at-the-money 옵션의 감마는 높고, 감 또는 외의 옵션은 0에 가깝습니다. 이 현상은 변동성이 낮을 때 발생합니다. 이러한 옵션의 시간 가치는 낮지 만 근본적인 주가가 파업 가격에 접근함에 따라 극적으로 상승한다.

휘발성이 높을 때 감마는 모든 파업 가격에서 안정적인 경향이 있습니다. 이것은 변동성이 높을 때, 심하게 입 / 출금 옵션의 시간 가치가 상당히 상당하기 때문입니다. 따라서 이들 옵션의 시간 가치가 돈에 가까워 질수록 그 증가는 덜 극적이며 따라서 낮고 안정적인 감마가 될 것입니다.

위의 차트는 옵션의 감마와 기본 보안의 변동성을 50 달러로 나누어 거래하는 관계를 보여줍니다.

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그리스 인.

옵션 기본 사항.

옵션 전략.

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감마 트레이딩이란 무엇입니까?

감마 거래는 단순히 감마 헤징과 같은 것이 아닙니다. 감마 헤징은 실제로 단일 감마 헤지 펀드를 실행하는 행위를 말하며 감마 거래는 지속적인 활동을 의미합니다. 델타 헤지 (delta hedge) 된 옵션 포트폴리오를 보유하고 있다면 델타 중립 포트폴리오 대 기본 제품의 단일 가격 일뿐입니다. 예를 들어, 우리가 전화를 몇 개 가지고 있다고 가정하자. 이 옵션 포트폴리오를 델타 헤지하기 위해서, 우리는 그 밑에있는 것을 팔아야 할 것입니다. 그러나 근원적 인 가격이 변하면 우리가 수행 한 델타 헤지 펀드는 아마도 부정확 할 것입니다. 이는 포트폴리오의 개별 옵션에 감마가 포함되어 있기 때문에 기본 제품 가격이 변경되면 델타가 변경된다는 의미입니다. 델타 중립을 유지하려면 델타 헤지를 조정해야합니다. 전체적인 델타에 대한 이러한 조정은 감마 헤지 (gamma hedge)로 알려져 있습니다. 감마 헤징에 대한 더 많은 정보가 있습니다.

자, 감마 거래는 똑같은 것은 아닙니다. 감마 거래는 실제로 감마 헤지를 수익성있게 바라 보는 아이디어를 의미합니다. 예를 들어, 상인이 감마선 거래를 통해 이익을 창출 할 수 있다고 생각하기 때문에 나는 감마가 길기 때문에 몇 가지 옵션을 사고 싶다고 말할 수 있습니다. 그가 이것을 구입한다는 것은 무엇을 의미합니까? 그가 의미하는 바는 매일 옵션을 소유하는 것이 감마 헤징에서 얻을 수있는 금액보다 적다고 생각한다는 것입니다. & # 8217;이 부분을 좀 더 자세히 설명하겠습니다.

옵션의 가치는 시간이지나면서 떨어지는 경향이 있습니다. 이를 옵션의 시간 감쇠라고합니다. 옵션이 만료 될수록 옵션의 선택성이 높아집니다. 감소합니다. 만료 시점의 옵션은 가치가 없지만 만료되기 전에 만료되기 전에 가치를 가질 수 있습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 이러한 선택성은 증발해야합니다. 그래서 돈이 많이 드는 옵션을 소유하고 있다면 시간이 지남에 따라 가치가 하락하고 다른 것들은 평등하다는 것을 기대할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 가치가 손실되는 것을 피하기 위해서는 오랫동안 그러한 옵션을 사용하는 것이 긴 감마 인 것입니다. 이것은 감마 - 시타 트레이드 오프 (gamma-theta trade-off)라고 알려져 있습니다. 상인이 옵션을 소유하고 있다면, 시간이 지남에 따라 점진적으로 가치를 잃을 수 있습니다. 그러나 상인은 감마 헤징으로 이러한 옵션을 소유함으로써 이익을 창출 할 수 있습니다. 마찬가지로 상인이 짧은 옵션 일 경우 시간이 지남에 따라 돈을 모을 수 있습니다. 짧은 옵션은 가치가 떨어질 수 있기 때문입니다. 그에게있어서 플립 사이드는 그가 감마가 짧고 근본적인 움직임이 있다면 잃을 상황이 될 수 있다는 것이다.

원래 질문으로 돌아갑니다. 감마 트레이딩이란 무엇입니까? 감마 트레이딩은 시간이 지남에 따라 감마 헤징 (hedging)을하고, 옵션에서 시간 감퇴와 비교하여 이익을 얻으려는 아이디어를 의미합니다. 따라서 변동성 거래자는 몇 가지 옵션을 판매하고 짧은 감마를 교환하고 시간의 감소를 모으기 위해 말할 것입니다. 이것이 의미하는 바는 짧은 감마선 헤지 스가 짧은 선택권으로부터 시간의 붕괴를 모으는만큼 많은 비용을 들이지 않을 것이라고 생각한다는 것입니다.

우리는 묵시적 실현 실현 가능성 변동성에 대한 다음 기사에서 그가 왜 그러한 결정을 내릴 수 있는지 살펴볼 것입니다.

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